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澳门威尼斯人开户:许小年把脉2018中国经济:维持“L型”判断不变,没有新周期,但并不悲观

时间:2018/1/7 13:30:10  作者:  来源:  查看:141  评论:0
内容摘要:1月6日,中金公司在北京举行“2018年中金财富论坛”。本届论坛正值中金财富管理业务开展十周年之际,以“十年再出发·投资新时代”为主题。逾千名嘉宾出席本次论坛,包括知名经济学家、前中金首席经济学家许小年。会上,许小年展望2018年中国经济,随着固定资产投资单位数增长,需求拉动的政...
1月6日,中金公司在北京举行“2018年中金财富论坛”。本届论坛正值中金财富管理业务开展十周年之际,以“十年再出发·投资新时代”为主题。逾千名嘉宾出席本次论坛,包括知名经济学家、前中金首席经济学家许小年。

会上,许小年展望2018年中国经济,随着固定资产投资单位数增长,需求拉动的政策失灵,中国经济已经步入新常态,同时只有新常态,没有新周期。许小年称维持中国经济L型的判断不变。但是他对中国经济并不悲观。“特别是看到民营企业在进行的一些创新活动,使我在宏观层面上的悲观情绪一扫而光,我建议大家跟我一起少看宏观,多看微观。”

在新常态下,许小年明确指出三大投资主题,第一,行业的整合与重组,市场份额向有技术和产品的企业集中;第二,消费升级,如体育、休闲、旅游、定制化产品等;第三,先进制造业与服务业。

以下文稿根据许小年现场演讲整理:

当前的情况,我们观察到的是经济增长速度放缓,大概从10%左右降到了今天的6%、7%,原因是什么?一是经过几十年的投资的高速增长,资本积累的过程基本上完成了。资本不再是制约中国经济发展的一个瓶颈因素,资本不再稀缺,反而变成了一个过剩的生产要素。工业化的过程我认为也已经基本完成了。那么数据方面的支持也和我们的论断是基本相同的。我们可以看一下中国过去的固定资产投资经历过几个高峰,第一个高峰是在1990年代初,固定资产投资的增长几乎是两倍于GDP的增长,这个是在工业化阶段资本加速积累表现出来的典型的数据特征。第二个投资的高峰是从2000年中国加入WTO变成了世界工厂,那个时候资本稀缺,大量的海外订单进来以后,国内的生产能力不够,又进入了第二个投资的高增长期,固定资产投资增长平均而言也是GDP增长两倍,刚刚经历的时间比第一个更高的更长,大概从2001年开始一直持续到2007、2008年。

全球金融危机之前,中国的固定产投资已经开始放慢,但是2008年发生了席卷世界的金融危机。应对金融危机,中国政府推出了4万亿的刺激计划,4万亿的计划使本来逐渐下降的固定资产投资突然出现了跳升,就是2009年的执行4万亿的结果,它延长了工业化阶段的投资高峰,同时也给我们带来了破坏,这个破坏就是今天在各行各业普遍存在的大量的过剩产能。

再工业化的过程完成,资本积累已经结束,那么经济会呈现出什么样的运行特征?它运行特征和工业化期间发生了根本的变化。这个变化就是投资高增长不再,我们可以看到从09年的4万亿资金之后,固定资产投资逐年下滑,到2016年已经进入了个位数的时代,2017年最终的数据还没有出来,估计是和GDP同步,在工业化阶段,固定资产投资的增长是GDP的两倍,这是因为资本积累的需要,这是从农业国转变为工业国进行资本积累需要。但是在工业化结束以后,投资增长不会再像过去那么高,作为中国经济的一个重要的推动力,投资这个引擎正在熄火。今后我们的预期固定资产投资和GDP基本上保持同步增长,它标志着中国进入了后工业化时代。



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