澳门威尼斯人开户：风云解读 | 新秀丽遇沽空机构狙击：估值遭下调48%，连CEO学历都造假

时间：2018/5/25 13:20:43 作者：来源：查看：49 评论：0

内容摘要：今日上午，全球最大的旅行箱公司新秀丽(01910.HK)因被国际做空机构沽空，盘中跳水后紧急停牌，新秀丽“有幸”成为Blue Orca的首个猎物。如果单说Blue Orca这个名字，资本市场或许比较陌生，但是要是说起他的前任Glaucus，大家就会熟悉的多了，这可是一个蛮有名的做...

今日上午，全球最大的旅行箱公司新秀丽(01910.HK)因被国际做空机构沽空，盘中跳水后紧急停牌，新秀丽“有幸”成为Blue Orca的首个猎物。

如果单说Blue Orca这个名字，资本市场或许比较陌生，但是要是说起他的前任Glaucus，大家就会熟悉的多了，这可是一个蛮有名的做空机构。

因为一些原因，Glaucus已经散伙，Glaucus研究总监SorenAandahl自立门户，成立了Blue Orca做空基金，此前在接受媒体采访时表示，今年是做空股市的好机会。

在这份长达48页的做空报告中，Blue Orca直指新秀丽利用财务手段粉饰业绩，并且通过相对估值法判断，34.05港元(2018年5月23日收盘价)的股价远高于内在价值，Blue Orca给出的估值为美股17.59港元，大约为5月23日收盘价的一半，这对一家正在交易的上市公司来说称得上是灭顶之灾。

以下为风云君根据Blue Orca的做空报告，结合自身实战经验提炼的要点。

一、新秀丽通过并购游戏虚增利润

2016年8月1日，新秀丽收购美国上市旅行包制造商Tumi，根据Tumi最后一份向美国证监会(SEC)提交的文件中Tumi截止2016年6月26日的应付款为3900万美元，Tumi在被收购前的10个季度中，从未报告过超过4800万美元的应付账款。

而在新秀丽收购Tumi的报价中，应收账款高达1.39亿美元，比1个月前向美国证监会报告的3900万美元高出1亿美元，不符合常识。Blue Orca认为，通过高估应付账款，新秀丽可能会在收购后低估费用，进而虚增盈利。

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